皇冠正网会员开户（www.huangguan.us）：重磅！央行突然降息10基点，对你的房贷有什么影响？背后有什么信号？

022年1月17日，中国央行进行7000亿元1年期MLF操作，利率2.85%，此前为2.95%。同日进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，从原来的2.2%下调10个基点。

尽管央行于2021年7月、12月分别降准，并在12月20日调低了一年期LPR利率，但是这显然不够。因为央行两大核心利率：一年期MLF利率和7天OMO利率都没有调低。

最终央行做出市场预期已久的选择：降息！

央行此次降息既在市场预期之内，也超出市场预期。

因为市场预期只是MLF利率调降5基点，OMO利率不动，但是央行同时调低了MLF利率和OMO利率，而且调低幅度是10基点，这种降息幅度和力度超出市场预期。

可以预见，1月20日的一年期、五年LPR利率也会同步调低，调低幅度可能也是10基点。

为什么选择在这个时候降息呢？我们有四大理由。

一、 稳增长需要较低的利率环境

2022年对于国内经济来说，是充满挑战的一年。2021年底的中央经济工作会议，对未来一年的经济作出指导，重新提出以经济建议为中心，这意味着我们需要重新认识经济增长的重要性。

同时，近年来对经济拖累较大的消费也需要刺激。刺激消费需要两个条件：提高居民存款机会成本、提高居民的可支配收入。

这两个都要依赖降息来解决。从数据上看，国内贷款总额为190万亿元，而居民购房贷款余额也接近38万亿元，占贷款总额的20%。而从新增人民币贷款来看，目前对居民的新增贷款额已经非常接近对企（事）业单位的新增贷款额，可以说居民贷款已经成为银行最重要的贷款方向之一。

如果能降低房贷利率1%，那么就可以降低居民的贷款支出3800亿元，居民提高可支配收入之后，对消费的刺激作用是可以预见的。

而在历史上，降息对经济增长的刺激也是比较明显的。

二、一年期存单利率和十年期国债收益率已经远远低于MLF利率

央行在《2020年第二季度中国货币政策执行报告》曾经强调，中期借贷便利利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动。

但是现在一年期国股银行的存单利率在2.7%左右，十年期国债利率在2.8%左右，显著低于一年期MLF利率2.95%。

既然MLF利率偏高，那么降低也是顺应市场。

同时，我们也应该注意到，部分企业目前已经失去在债券市场融资的功能，非常依赖银行贷款，对于这些企业，适当降低融资成本度过难关，也是应该着重考虑的。

三、 PPI高点已过，CPI低位徘徊，通胀无虞

实际上，由于强有力的防疫政策，中国是第一个走出新冠影响的国家，与全球形成巨大的经济错位。全球实际上进入了一个高通胀的环境，这也是包括美联储在内的央行收紧货币政策的最大原因。

但是中国并没有进入高通胀。

很多人认为中国实际的通胀水平应该用房价为基准，而降息会推高房地产价格，进一步诱发通胀。

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我们不这样认为。

房地产现在已经不是刺激的问题，而是救和托的问题。目前房地产呈现高度分化的态势。这种结构化行情，对于部分经济困难的省份来说压力是非常大的，不仅仅是房地产的问题，还涉及到经济和财政问题，进一步说会影响部分融资平台的偿债能力。

因此，现在需要降息来对房地产进行托底，也降低房地产企业相关贷款的融资成本。

四、 人民币升值压力

人民币的过快升值不是政策希望的，央行发布的三季度货币政策执行报告和全国外汇市场自律机制第八次工作会议都强调了要加强外汇预期管理。当然央行也不希望将当前的升值预期彻底扭转为贬值预期，汇率的双向波动才是未来人民币变化的常态。

考虑到国内经济需要出口来稳定基本盘，也需要降息来平抑人民币升值压力。

从以上四个方面来说，现阶段降息是水到渠成。我们还需要认识到，从降息到经济明显改善，是有一定时滞的，所以降息宜早不宜迟。

五、“降息”传递了怎样的政策信号？

我觉得以下2点不容忽视：

1、10个基点，比此前大家预估的5到10个基点，略微超了一点点预期，或者说达到了上限。这说明，政策力度在加大。这跟近期经济偏弱，股市、楼市仍然偏弱有密切关系。

12月降息5个基点，1月又接着降息10个基点，节奏跟得比较紧，也证明了政策在发力。

2、虽然美联储很可能在3月启动加息，并可能在下半年启动缩表，美国货币政策踩急刹车的趋势非常明显。但中国的宏观政策仍然是“以我为主，兼顾外部”。

中国央行在2022年的降息方式，基本是迈小步、不停步，一个馒头掰几瓣。

为什么会这样，因为需要兼顾外部，也就是中美利差还是要维护一个基本量，避免热钱大量外流。

另外一个避免热钱大量外流的方法是，让人民币资产在2022年有赚钱效应。这样，不仅可以留住、吸引增量资金，还可以让人民有财富效应，愿意消费。

根据以上五个方面来讲，现阶段降息是水到渠成。不过我们还需要认识到，从降息到经济明显改善，是有一定时滞的，所以降息宜早不宜迟。

降息之后，贷款成本降低，这对于困境中的房地产行业来说，可能也有一定的托底。

一般来说，宽货币之后，宽信用会随之到来，可以预见，未来经济的情况会进一步好转。

END

来源：金融监管研究所

编辑：李瑞琳

审核：魏文渊

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